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国信证券-保险行业SPAC专题:重塑二级股票投资从追随价值到创造价值-21031

发布时间:2021-06-10 17:38:55 已有: 人阅读

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  :各类金融机构。但我们认为主要的推动因素是二级市场自2019年以来对高新科技企业的高溢价,这是先决条件。若无溢价,SPAC对未上市企业的并购无从谈起。案例分析:SPAC帮助未成熟企业确定成长路线,提前上市未成熟的企业不存在投资甄别的问题,因为业务的确定性很低,投机比投资更多。而发起人通过赋能。”

  观点:SPAC重塑二级市场投资,从追随价值到创造价值美国的金融创新与实体经济的发展同步,例如1980s的垃圾债、1990s的科技企业IPO上市、2000s的CDO(房贷的金融创新)和2020s的SPAC,仿佛一切都有预谋,陆续推动着经济发展。

  SPAC是二级市场的空壳公司,用来并购其他公司的,但是SPAC这个工具却可以持续进化,其条款可以持续改善,这就注定了SPAC的未来不限于眼前。

  二级市场的股票投资,往往是对成熟企业或者成熟业务的投资,即业务清晰,盈利清晰,便于投资者形成一致预期,追随企业的价值成长。

  但SPAC对二级市场赋予了更广泛的意义:允许二级市场的投资人直接收购尚未成熟的投资标的,然后利用自身的资源,帮助该标的确认成长路线,降低不确定性,实现提前上市,手动创造价值,完全吃透该企业的成长价值。

  什么是SPAC?关键看条款SPAC的本质很简单,所以核心条款也有限,关键在于两个方面:如何对发起人形成激励,并保障发起人的权力,使发起人可以正常发挥资源优势?如何保护中小投资者的利益?对于这两个方面,条款改善及创新的空间还很大,且眼下已经出现了这种趋势。

  为什么SPAC近两年来特别火?虽然SPAC在2020的迅速增长,是多方推动的结果,包括交易所、监管及各类金融机构。

  案例分析:SPAC帮助未成熟企业确定成长路线,提前上市未成熟的企业不存在投资甄别的问题,因为业务的确定性很低,投机比投资更多。

  而发起人通过赋能该企业,可以降低不确定性,将投机转换为投资,帮助未成熟企业确定成长路线,稳定预期,实现提前上市。

  投资建议:维持香港交易所“买入”评级风险提示:通货膨胀预期,以及新兴科技企业的股票高溢价不再。

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